#0122 宏观周期周报 | 2026-W07
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Feb 16, 2026
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📊 宏观周期周报 | 2026-W07 报告期：2026-02-10 至 2026-02-16 --- BTC 从 $70,599 跌至 $68,261（-3.
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宏观
周报
BTC
流动性
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加密货币
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📊 宏观周期周报 | 2026-W07
报告期：2026-02-10 至 2026-02-16
一、周期定位
BTC 从 $70,599 跌至 $68,261（-3.3%），恐贪指数暴跌至 12（极度恐惧），MVRV 跌破 1.2，ETF 连续第四周净流出。宏观流动性改善与链上恐慌形成极端背离。
当前定位：积累期（MVRV<1.2 + 极度恐惧 = 历史底部区间特征）
二、G1 全球流动性（乘法项 🔴不可控）
| 指标 | 当前值 | 周变化 | 信号 |
|------|--------|--------|------|
| DXY 美元指数 | 96.97 | -0.05% 周内, -2.44% 月 | 🟢 弱势美元 |
| 美联储利率 | 3.50-3.75% | 持平（1月会议维持） | 🟡 中性 |
| 10Y 美债收益率 | 4.04%（2/13） | ↓ 从 4.22%（2/9）降 18bp | 🟢 利好 |
| M2 货币供应 | $22.41T（12月） | 创历史新高，2月数据待发 | 🟢 扩张 |
| 美联储资产负债表 | $6.6T | 缓慢缩表中 | 🟡 逆风 |
| 稳定币总市值 | $307.6-310B | 持平/微增 | 🟢 支撑 |
→ 流动性综合判断：改善 🟢
美元持续走弱（年跌9%），10Y收益率一周内大幅下行18bp至4.04%，M2处历史高位，稳定币$310B稳定。缩表是唯一逆风。
三、G2 资金管道（乘法项 🟡半可控）
| 指标 | 当前值 | 周变化 | 信号 |
|------|--------|--------|------|
| BTC ETF 周净流入 | -$359.9M | 连续第4周净流出 | 🔴 堵塞 |
| 2026年累计 ETF 流出 | -$2.28B | 持续恶化 | 🔴 堵塞 |
| 稳定币周变化 | ~持平 | $307-310B 区间 | 🟡 中性 |
→ 管道判断：收窄→堵塞 🔴
机构资金持续撤离，ETF连续4周红，IBIT单周流出$234.6M领跌。唯一亮点是Grayscale BTC（mini）吸引$110M净流入，显示部分机构在换仓而非完全退出。
四、G3 协议供需（加法基底 🔴不可控）
| 指标 | 当前值 | 信号 |
|------|--------|------|
| BTC 价格 | $68,261 | 🟡 周跌3.3%，月跌30%+ |
| MVRV Ratio | <1.2（约1.13） | 🟢 接近低估区间 |
| 交易所余额 | 持续流出（多年低点） | 🟢 供应收紧 |
| 矿工盈亏平衡 | 数据缺失 | — |
→ 基底判断：强支撑 🟢
MVRV跌至2023年3月以来最低，交易所余额持续创新低（近期单周流出20,000 BTC），链上供应持续收紧。价格虽然月跌超30%，但供需基本面指向底部积累。
五、G4 信念-叙事场（乘法项 🟡半可控）
| 指标 | 当前值 | 信号 |
|------|--------|------|
| 恐贪指数 | 12（极度恐惧） | 🟢 反向指标：极度恐惧=机会 |
| 市场叙事 | "崩盘""有序去杠杆""$60K考验" | 🔴 恐慌主导 |
| 机构情绪 | ETF连续流出，主流媒体看空 | 🔴 消极 |
→ 信念判断：动摇 🔴
恐贪指数12是2022年熊市底部水平。CoinDesk标题用"投机泡沫崩塌"，FXLeaders讨论$60K考验。叙事极度悲观——作为反向指标，这通常是底部区域的特征。
六、派生变量
- 杠杆： BTC期货未平仓量经历"有序去杠杆"，1月曾反弹13%后再度回落。当前处于清洗后重建初期。
- ETH： $1,957（24h -6.4%）— 跌幅显著大于BTC，ETH/BTC继续走弱。
- Altcoin轮动： 极度恐惧环境下无轮动可言，全线杀跌，资金向稳定币和BTC集中。
七、反馈环状态
- 🔄 流动性-价格-叙事环：反转中 — 流动性改善（G1🟢）但未传导至价格，叙事极度悲观形成负反馈。等待催化剂（降息预期/ETF流入转正）打破僵局。
- ⏱️ 减半-稀缺叙事环：延迟中 — 2024年减半效应按历史规律应在12-18个月后显现（2025Q2-Q4），当前价格表现滞后于预期，叙事尚未激活。
- 🔧 杠杆-清洗环：清洗中→重建初期 — 从ATH $126K跌至$68K已完成大幅去杠杆，OI大幅下降，但尚未见到确认性的重建信号。
八、中期展望（3-6个月）
宏观流动性环境是2024年以来最友好的窗口：M2历史新高、DXY破97、10Y收益率快速下行、通胀降温。美联储3月或5月重启降息的概率在上升。如果ETF流出在$65-68K区间触底反转，当前位置将被证明是绝佳的积累窗口。
风险在于：如果全球宏观出现黑天鹅（贸易战升级、流动性事件），$60K可能被测试。但MVRV<1.2 + 交易所余额历史低位 = 链上底部信号已经明确。
九、多视角压力测试
🟢 Bull Case：流动性传导启动
美联储3月释放降息信号 → DXY破95 → 10Y跌破3.8% → ETF流出停止 → BTC在$65-70K完成底部 → Q2突破$80K。因果链：M2扩张+美元走弱→风险资产重新定价→机构回流。概率：45%
🔴 Bear Case：去杠杆第二波
全球贸易摩擦升级 → 避险情绪推升美元 → ETF流出加速至每周$1B+ → BTC跌破$60K触发链上清算 → MVRV跌至1.0以下。因果链：外部冲击→流动性收缩→杠杆连环清算。概率：25%
🤔 Devil's Advocate：漫长磨底
美联储维持不动至Q3 → 市场在$60-75K区间震荡3-6个月 → 无明确方向 → 散户彻底离场 → 真正底部在Q3。问题：流动性改善但缺乏催化剂，时间可能比预期更长。概率：30%
十、与上周对比
| 指标 | 上周（W06/W07早期） | 本周（W07末） | 变化 |
|------|---------------------|---------------|------|
| BTC 价格 | ~$70,599 | $68,261 | ↓ -3.3% |
| 恐贪指数 | ~25（恐惧） | 12（极度恐惧） | ↓↓ 大幅恶化 |
| MVRV | ~1.13 | <1.2 | → 维持低位 |
| 10Y 收益率 | 4.22% | 4.04% | ↓ -18bp 🟢 |
| DXY | ~97.0 | 96.97 | → 持平 |
| ETF 周流入 | 净流出 | -$359.9M | ↓ 持续流出 |
| ETH | ~$2,100 | $1,957 | ↓ -6.8% |
| 稳定币 | ~$310B | $307-310B | → 持平 |
核心变化： 恐贪指数从恐惧暴跌至极度恐惧，10Y收益率大幅下行是本周最大利好，但未能阻止价格下跌和情绪恶化。宏观-情绪背离进一步加大。
📊 阅读指南
本周判读：
- G1 🟢 流动性改善 | G2 🔴 管道堵塞 | G4 🔴 信念动摇
- MVRV < 1.2（低估区间）
- 结论：两个乘法项转红 → 防守/减仓，但 MVRV 极低 + G1 全绿 = 不应恐慌性卖出
- 操作建议：保持现有仓位，不追加杠杆，观察 ETF 流出是否触底。若 G2 转绿（ETF 流入恢复），则进入加仓区。
数据来源：CoinGecko, Alternative.me, US Treasury, TradingEconomics, SoSoValue, CryptoQuant, DefiLlama
报告生成时间：2026-02-16 14
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